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百年老店店PG&E身陷破产 环境风险发出警告

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  • 时间:2019-1-26
  • 来自: 中国证券报

   本报记者 倪伟

  美股公用事业百年老店PG&E(太平洋(2.690, -0.07, -2.54%)煤气与电力公司)因牵涉2018年11月一场加州山火,或面临150亿美元的赔偿,加上2017年的事故,目前赔偿总额已达300亿美元,远高于其资产规模甚至公司市值,公司被迫宣布1月29日申请破产保护。

  分析人士称,PG&E涉及的事故,虽然有企业自身原因,但气候灾害也起到推波助澜作用,这也是迄今环境风险对企业发出的最严重警告。随着环境风险日渐升级,PG&E式的“黑天鹅”很可能还会从其他行业飞出。

  一把火烧毁百年老店

  总部位于旧金山的PG&E公司成立于1905年,是美国最大的天然气和电力公司之一,目前公司有约20000名员工,为加州北部和中部大约1600万居民提供天然气和电力服务。去年11月,美国加州发生史上伤亡最大、最具破坏力的山火,造成近百人死亡、超1200人失踪,并在持续18天的地狱般炙烤后,将一座名叫“天堂”的葡萄酒小镇烧成焦土。据媒体报道,这场大火始于PG&E的一根电线与周边树木接触,另有人认为是PG&E没有妥善维护和更换设备等“不可原谅的行为”导致了山火。

  如果相关指控坐实,PG&E可能将面临150亿美元赔偿,远超公司目前资产规模甚至公司市值。此外,2017年公司引发的其他火灾也面临赔偿。估计目前PG&E面临的赔偿总额已达300亿美元,其中还不包括罚款和惩罚性的赔偿。

  几个月来,PG&E一直强调,气候变化才是最终的罪魁祸首。公司认为,自身可能应该为火灾负责,但不是全部责任,因为气候变化加重了火灾的破坏性。虽然目前该案件还在调查之中,但PG&E必须为可能出现的最坏结果做打算。

  此前,PG&E的CEO Geisha Williams在电邮中表示,自己将离开PG&E,但并未说明离职原因。接着,PG&E宣布,公司将于1月29日申请破产保护,需要通过破产流程削减部分债务、赔偿损失和保持煤气和电力的服务。

  此外,公司在申请破产保护的同时,也在努力“自救”。据悉,PG&E开始考虑出售天然气业务,以补偿火灾带来的巨额赔偿。公司还考虑出售一些房产,包括旧金山的总部大楼。

  金融风险快速蔓延

  公用事业一直被视为美股市场里的避险板块,深受稳健投资者的青睐,如今加州这把大火将PG&E推到悬崖边上。

  除面临巨额赔偿债务外,二级市场上PG&E股价也出现巨幅下跌。自去年11月7日盘中股价触及高位的49.42美元以来,目前股价跌幅已达71.8%,最新股价报13.95美元,最新市值仅72.4亿美元,较高点损失近200亿美元。2017年和2018年,PG&E股价分别下跌24.51%和47.02%,而2019年在不到一个月的时间内,股价又继续下跌41.26%。据媒体报道,PG&E的金融危机已蔓延到为其供应天然气和电力的公司。因担心PG&E无法按时付款,目前至少有两家小型天然气供应商已对其进行限售。

  PG&E股价大跌,多家对冲基金因此损失惨重。据Market Insider统计,仅2018年第三季度增持PG&E股票的8家对冲基金,就可能因此损失超过18亿美元。

  同时,公司债券也遭遇重挫。彭博社数据显示,加州污染控制金融管理局发行的PG&E浮动利率债券收益率近日明显上升,从2019年1月首周的2.5%左右升至3.5%附近,这表明PG&E的债券遭到大幅抛售。

  美国银行策略分析师Hans Mikkelsen称,如果PG&E如预期那样破产,这将是自2011年以来首个没有进入垃圾债市场便违约的投资级别公司。同时,PG&E将成为自1999年以来第三大的投资级公司违约,其175亿美元规模的债务仅次于雷曼(349亿美元)和世界通信(229亿美元)。

  话音刚落,标普就将PG&E的债券降级为垃圾级;随后,穆迪也采取了和标普一样的做法,将其投保的保险公司美国国际集团(AIG)的信用评级下调至垃圾级。

  环境风险发出严重警告

  虽然PG&E不能将加州山火的责任完全归咎于环境风险,但灾害性天气发生的概率确实越来越大。近年来气候变化导致加州火灾频繁,除加州山火,2018年北加州的Camp Fire也曾造成85人死亡,并摧毁数千座建筑物,造成165亿美元损失,被慕尼黑再保险公司评定为2018年全球损失最重的一场灾难。

  事实上,不仅是加州,全美乃至全球都深受气候变化影响之苦。佛罗里达州北部沿海去年遭遇史上最强飓风,美国东部则面临洪水威胁,波士顿去年洪水纪录达到创纪录……

  2018年8月,里士满联邦储备银行在其经济简报中称,气温升高可能会损害多个行业。报告说,气候变暖的证据“挑战了长期以来的假设,即气候变化造成的经济损害将主要局限于农业部门或发展中国家”。

  此前,世界经济论坛发布的《2019年全球风险报告》中,在2019年全球发生可能性最高的十大风险中,排名前三的风险均来自环境风险,分别是极端气候事件、应对环境变化的妥协和适应措施失效,以及自然灾害。另外,第六和第八大可能发生的风险也属环境类风险,分别是人为造成的环境灾害、生物多样性丧失和生态系统崩溃。世界经济论坛同时认为环境风险将是近期最值得各国警惕的风险。

  斯坦福大学斯蒂尔-泰勒能源政策与金融中心研究员Dan Reicher指出,气候正日益与各种强有力的自然事件联系在一起,它放大了企业经营所面临的风险,而企业面临的问题是,如果其服务因为气候因素而中断,企业能在多大程度上将气候变化列为原因。随着气候变化影响越来越大,PG&E式的“黑天鹅”很可能还会从其他行业飞出。

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