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中美商业争端专题系列三:汽车行业直面机会与挑战,向左向右都向前

  • 时间:2018-04-16 13:55:38
  • 来自: 网络整理

事件:2018 年4 月4 日,中国政府依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则,将对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017 年中国自美国进口金额约500 亿美元。

    中美贸易摩擦专题回顾与我们的跟踪:自2018 年3 月22 日中午白宫签署针对中国的总统备忘录,宣布基于“301 调查”结果,将对从中国进口的商品大规模征收高额关税、对中资投资美国设限并在世贸组织采取针对中国的行动等事件开始,中美贸易成为世界瞩目的话题,至今仍在升温发酵。我们在3 月27 日发布报告《安信证券_新三板主题报告_中美贸易战分析专题硝烟里的辉光》与4 月5 日发布《安信证券_新三板主题报告_中美贸易战分析专题硝烟再起》关注本次贸易战话题,我们认为,新三板市场出口型公司不多,总体来看,“贸易战”可能波及到新三板的部分行业整体影响可控,更多需要关注出口型公司个体之间的差异。本篇报告的重点:详细探讨汽车产业的相关机遇与挑战。

    在“贸易战”背景下,汽车行业或是受益群体之一,消费转移有望刺激自主品牌和零件厂商进一步进入高端市场,掌握核心技术:进口美国汽车综合价格整体税率变化在29%至49%之间,对美进口车进行25%的加税会直接影响美国进口车在中国的销售情况,从而为本土整车企业创造发展的契机。尤其能够高端车升级的实力自主品牌会受益更多,抢占高端品牌市场的机会呈现。中国汽车零部件出口数量庞大,凭借着成本等优势,已成为全球最大的汽车零部件生产和出口国。在零部件市场,顺应消费者对高端汽车的需求加上随汽车零部件技术更迭,零部件也将受到进一步掌握核心技术的刺激,从事低端制造的企业将逐渐被淘汰。建议关注汽车电子、电动化以及智能化几大领域。

    新三板汽车行业总结:汽车零部件企业居多,新能源汽车行业总市值最大:新三板汽车产业链共有381 家企业,总市值为1269.64 亿元,对应PE 为15.23。其中智联网行业有9 家,汽车后市场行业有26 家,汽车电子行业有29 家公司,新能源汽车行业有97 家以及220 家汽车零部件(不包含汽车电子)公司。各行业中,新能源汽车行业总市值最大为642.61 亿元,其次是汽车零部件行业,为428.65 亿元。

    不论贸易战是否持续,在“中国制造2025”的持续推动下,我们看好汽车行业的整体提升:不论贸易战是否长期持续,汽车市场依旧存在对国内制造崛起的进一步刺激,中国制造业整体水平的提升和国际竞争力的增强不再依赖技术转让,而是主要来自于创新投入的增加和综合竞争优势。

    得益于技术进步与新能源产量的持续扩大,汽车电子占汽车成本的比重逐年上升:整车成本中汽车电子的成本占比已由1970 年代的3%提升至2015 年的40%,并预计其占比有望在2020 年继续提升至50%左右。我国汽车电子市场规模已从2010 年的328 亿美元增长到2016 年的741 亿美元,CAGR 约14.55%,到2020 年我国汽车电子市场规模预计有望超过1058 亿美元。(前瞻产业研究院)? 新能源汽车进入产能整合期,增长态势把握弯道逆袭:经过政策普惠式补贴阶段,新版补贴政策及意见稿的出台将加速自主品牌大力开展产能整合,低端产能将被淘汰出局,并进一步开展技术升级,以形成对外资品牌在规模、技术上的双向优势。2017 年新能源汽车市场仍保持高速增长:新能源汽车整个行业产销分别达到79.4 万辆和77.7 万辆,同比分别增长53.8%和53.3%。(中汽协)? 智能化各项技术已过萌芽,中国L3 智能汽车或将在2021 年起步:2022 年,预计L1 智能汽车市场将饱和,市场渗透率达到45.8%预计L3&L4 的智能汽车将在2022 年开始商用,逐步取代L1,并进入快速增长L2 智能汽车市场空间保持增长,预计在2030 年左右达到顶峰(JP 摩根)。根据《2017 智能网联白皮书》中预测,2025年全球乘用智能网联市场规模将达到4395 亿美元,中国乘用智能网联市场规模将达到1347 亿美元。

    六家公司值得关注。(1)瑞立科密(833321.OC):国内商用车制动电子控制系统的龙头企业(2)阿尔特(836019.OC):新能源汽车设计业务持续发力,业绩高速增长(3)联赢激光(833684.OC):动力电池激光焊接设备龙头,业绩高速增长(4)武汉蓝电(830779.OC):电池测试标杆企业,蓝电电池测试系统稳步发展(5)通宝光电(833137.OC):车用LED 细分领域具有技术优势,核心客户合作稳定(6)昊方机电(831710.OC):汽车空调电磁离合器行业领导者,客户资源优质。

    风险提示:海内外政治环境变化、“贸易战”升级、政策推进不及预期。

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